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博时宏观观点:市场热点不断切换,风险偏好或维持高位

生活 2024-11-11 5 0

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  A股仍处于政策预期较多,市场成交活跃的状态,仍关注稳内需的标的,和受流动性宽松支撑的成长和产业主题。债市预计延续震荡。

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  海外方面,美国大选共和党赢得总统、参议院多数席位,众议院近来 也取得领先但还未完成所有计票;共和党主张减税、关税、收紧移民等政策,其胜选推升了市场对美国明年增长和通胀的预期;11月美联储FOMC会议如期降息25bp,决议中显示出对未来通胀难下的担忧,当前市场对美联储后续货币政策的预期过于偏紧,美债利率和美元可能面临回调。

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  国内方面,9月受天气扰动后,在外需没有大幅改善的情况下,中国10月出口数据明显回升,后续出口链主要面临的风险是特朗普上任后可能的关税升级政策。10月PPI同比降幅扩大,环比降幅有所收窄。11月8日人大常委会宣布增加地方债务限额进行隐债置换的决议,主要增量政策是新增6万亿元的地方专项债限额置换地方存量隐债,有望缓解地方政府现金流压力,但不形成新增财政支出。

  市场策略方面,债券方面,人大常委会会议及美国大选结果落地,政策预期对债市的扰动将减弱,预计债市将逐步回归基本面定价。从10月通胀数据来看,近来 内需压力仍大,基本面对债市仍有支撑。不过,年内政府债供给增加逐渐落地,加上随着12月中央经济工作会议的临近,市场将重新博弈明年的财政安排,在市场整体风险偏好仍高的背景下,债市收益率下行空间也有限,预计整体仍然呈区间震荡格局。

  A股方面,近一周国内外多个不确定性事件落地,市场偏强运行,上证指数再次触及3500点。结构上交易性资金占优,市场不断切换热点方向。往后看,海外方面年内最大的不确定性已落地,后续关注特朗普内阁提名相关情况。内部方面的变化更为重要,化债方案落地后,后续临近年底中央经济工作会议,市场将开始持续博弈关键指标预期与新的增量政策预期,驱动行情反复。结构层面,一方面围绕稳内需,关注受益经济预期修复的方向,另一方面微观流动性宽松下关注成长、产业主题等投资机会。

  港股方面,港股分子端与国内增长、盈利情况密切相关,近期稳增长政策大力出台有助于改善国内经济预期,后续关注财政政策加码力度以及地产、企业盈利弹性的修复;美国转入降息周期减轻海外流动性压力,有利于港股估值修复。

  原油方面,全球多国开启降息周期,有助于经济逐步企稳,部分利率敏感部门已有所提振;叠加中国稳增长政策陆续加力,近几月原油需求预期下滑的态势有望得到改善。中东地缘政治对石油供应存在威胁,但OPEC+产油国对先前减产导致的市场份额下降已累积较多不满,其充足的闲置产能可以迅速推升石油产量;特朗普上台对于美国原油供给的提振也可能给油价带来向下的压力,原油费用 整体或震荡偏弱。

  黄金方面,黄金短期可能受降息预期波动以及大选落地的扰动,但在降息周期中黄金普遍表现偏强;出于抗通胀、避险的目的,疫后全球央行纷纷加大黄金储备,中长期有利于金价。

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