近期,A股和港股市场经历了一定震荡,其中港股波动较大,而A股市场走势相对平稳,并逐步酝酿第二波上攻行情。尽管隔夜美股大跌,尤其是中概股跌幅显著,但A股市场依然延续了正常的反弹节奏,并未受到外围市场波动的太大影响。A股市场能够走出独立行情,主要得益于政策转向的带动。自9月24日起,我国出台了一系列重磅的货币政策和财政政策,极大地扭转了国内外投资者的预期,经济复苏预期增强,对投资者信心构成极大提振。
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经过三年的下跌,A股和港股的许多优质股票费用 已经大幅打折,有的甚至只有高点的三折、四折,比“双十一”的打折力度还要大。在大幅回落之后,许多优质资产已具备较大的配置价值。美股近期整体表现强劲,特别是在美国总统大选结果确定后,美股创出历史新高。特朗普交易活跃,美元走势强劲,导致人民币阶段性贬值。但这不是中长期趋势,预计美联储将继续降息,带动美元指数区域性回落,人民币等非美货币升值。12月份美联储可能继续降息25个基点,明年可能再降息3-4次,将美国基准利率降至3%左右,缩小中美货币政策偏差,有利于人民币升值。人民币升值往往伴随着外资流入人民币资产,为A股市场走出牛市行情打下基础。
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上周五人大常委会会后,财政部长表示,我国推出的10万亿规模的划债计划是近年来规模最大的。通过划债减轻地方政府还本付息压力,未来五年将减少6000亿利息负担。这次划债计划仅是财政政策的一部分,未来还会出台更多强有力的财政政策,拉动投资和消费。当前内需不足是经济增长的一个重要问题,特别是在特朗普开启新任期后,对美贸易可能承受压力。我们需要通过拉动内需弥补外需可能的下降,保持经济平稳增长,走出下滑局面,进入新一轮上升周期。预计未来会出台更多逆周期调节政策,改变经济增长放缓局面,反映在资本市场上将带来更多机会。
股市是经济的晴雨表,往往提前反映经济变化。在政策逐步落地过程中,资本市场可能提前表现,市场整体将出现估值提升。从经济转型角度看,未来持续增长的行业主要集中在大消费、新能源和科技三大方向。自9月24日政策出台后,这三个方向轮番表现,科技股表现最为强劲,特别是北交所科创板、创业板为代表的中小盘科技股大幅上涨。新能源板块经过三年调整,股价被严重低估,行业逐步扭亏,拐点临近,带来较好机会。消费板块受宏观经济影响较大,但临近年底是消费旺季,加上拉动内需政策逐步落地,消费白马股具备升值潜力。除了这三大方向,券商股作为行情风向标和牛市最大受益者,也是值得关注的对象。当前大盘已结束第一轮上涨阶段,经过近一个月调整后,正逐步酝酿第二波上攻行情,持续时间可能远超第一轮,甚至可能形成跨年度行情。
美股近期虽然强健,但风险正在加大,许多投资者担心可能引发获利回吐。巴菲特总能在美股泡沫破裂前离场,根据哈撒韦三季度财报,巴菲特继续大幅减仓,股票仓位降至四成左右,显示出其对风险的敏感和减仓行动。在全球资本追逐美股时,巴菲特已减仓,存有大量现金及等价物,等待下一轮美股大跌后再布局。这一点值得所有投资者学习。人工智能是科技革命中确定性最强、应用最值得期待的方向,也是美股不断创新高的重要推动力。在A股,人工智能相关板块和个股过去一年反复表现,但投资者也担心人工智能应用可能不及预期,造成股价波动。后期人工智能板块的表现将取决于应用能否进一步落地,产生实际利润增长,推出更多人工智能产品。纯粹炒题材、炒概念风险较大,最终还是要落实到业绩上。
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