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原木期货、期权合约及规则解读(二)期权合约设计沿用成熟体系 贴近品种特点

qqweige 2024-11-15 4 0

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专题:大商所原木期货和期权上市

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  原木期权合约规则充分借鉴了世界 期权市场的发展经验,沿用了大商所已上市期权品种的设计思路,并结合原木品种的特点进行了有针对性的设计,更加贴近产业实际。原木期权将与原木期货形成合力,为市场提供丰富的交易策略和灵活的套保工具,更好服务我国木材产业高质量发展。

  自大商所于2017年3月成功上市国内首个商品期权——豆粕期权以来,经过7年平稳运行,期权合约规则、技术系统等方面都得到了充分有效的检验,为原木期权的研发奠定了坚实基础。原木期权合约设计思路与大商所已上市期权品种保持一致:交易单位为一手(90立方米)原木期货合约,合约类型包括看涨期权和看跌期权,涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同,合约月份、交易时间和报价单位与标的期货一致,最小变动价位为标的期货的1/2,最后交易日和到期日与16个已上市期权品种相同,行权方式采用世界 商品期权通行的美式行权方式,交易代码由标的期货合约代码、合约月份、看涨(跌)期权代码和行权费用 组成。

  在合约月份设计上,为更好地发挥期权产品的避险功能,原木期权的合约月份与原木期货一致,为1月、3月、5月、7月、9月、11月。这主要考虑到每一期货合约都有可选取 的期权合约进行套保等策略组合,可以充分发挥期权对基础产品的费用 保险与波动率管理等作用。

  在最后交易日与到期日设计上,原木期权采用了与已上市期权品种最新修改后一致的设计,最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月的第12个交易日,到期日同最后交易日。主要是考虑到我国期货市场的实际情况:一是尽量靠近标的期货合约到期月份,在交易时间上应尽可能长地覆盖标的期货合约生命周期,以便充分发挥管理风险的作用;二是考虑期权合约行权履约后将在相应的期货合约上形成仓位,如果投资者不愿意进行实物交割,则需要时间去平仓期货头寸。因此,原木期权到期日的设计还为期权行权后期货平仓预留了时间。

  在行权费用 设计上,为确保期权行权费用 能覆盖标的费用 波动,即使在期货费用 达到停板时仍可以向市场提供适合的平值、实值和虚值期权合约,原木期权合约行权费用 覆盖原木期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的费用 范围。同时,根据原木现货费用 范围和波动情况,以2000元/立方米和4000元/立方米为分界点,并按照“近密远疏”的间距挂牌,在最近六个自然月对应期权合约行权费用 间距的基础上,对第七个及随后自然月对应的期权合约按照2倍的行权费用 间距进行挂牌。如此设计一方面方便客户按需选取 不同行权费用 的合约,降低交易成本,满足多样化需求;另一方面也可保持行权费用 间距和合约数量适中,降低流动性风险,提高市场效率。

  此外,原木期权沿用包括保证金、涨跌停板、限仓、大户报告等在内的风险管理制度,以保障市场安全稳定运行,并将在上市时同步引入做市商提供双边报价服务,从而向市场提供充足的流动性。

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