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来源：诺安理财狮
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2024年10月第5周5个交易日市场风险偏好略有下降，日均成交额20885亿元。除中证500外，各主要指数均有不同程度调整，上证指数、沪深300和万得全A分别下跌0.84%、1.68%和0.91%。创业板指、中证1000和科创50分别回调5.14%、0.75%和5.19%。中信一级行业分类中，房地产板块上涨6.20%，市场对未来政策预期持续改善，受此影响，商贸零售和建材板块分别上涨4.31%和1.89%。钢铁板块在中钢协提出加快产能治理和联合重组的背景下上涨4.44%。受市场风险偏好下降影响，本周电子、传媒、电力设备及新能源、通信、医药和国防军工板块分别下跌2.11%、2.57%、2.70%、2.86%、2.87%和3.14%。
美国10月新增非农就业1.2万人，低于彭博一致预期的10万人；失业率4.1%，持平于前值与预期；小时工资增速环比0.4%，高于预期的0.3%，显示总体需求并未“坍塌”。10月新增非农就业显著不及预期，各个行业普遍回落，主要可能来自飓风、罢工对就业数据的一次性冲击，随着扰动消退，预计11月非农就业或有明显改善。预计联储不会对这一数据做出过度反应，或将按照此前指引年内降息2次、每次25bp，相对于数据“偏离共识”的程度而言，市场反应并不剧烈，可能是由于市场和联储都更关注美国大选的结果。
国内10月制造业PMI较9月的49.8%进一步上行至50.1%，高于市场一致预期的50%，继今年4月以来重回扩张区间，非制造业商务活动指数亦小幅上行至50.2%。一方面，随着9月24日以来国内稳增长政策发力，推动内需持续修复，10月制造业PMI中生产及新订单指数均延续上行态势，费用 指标大幅回升。生产端，10月制造业PMI生产指数较9月上行0.8个百分点至52%、而采购量分项指数较9月回升1.7个百分点至49.3%；10月生产经营活动预期指数较9月的52%回升2个百分点，主要反映近期稳增长政策落地。需求端，10月新订单指数整体有所改善、新兴行业和传统行业仍在分化；新出口订单指数边际回落，显示外需增长环比延续放缓态势，或体现9月24日以来稳增长“组合拳”落地、内外需增长动能有所转换。10月PMI原材料费用 指数和出厂费用 均较9月大幅上行、上下游费用 分化趋势仍在延续。10月原材料购进费用 指数较9月回升8.3个百分点至53.4%，出厂费用 指数较9月回升5.9个百分点至49.9%，但两者价差较9月的1.1个百分点走阔至3.5个百分点，或显示企业利润仍在承压。
往前看，9月广义财政支出明显提速，增长预期有所提振，近期发改委及财政部发布会均强调有信心实现全年5%左右的经济增长目标，四季度内需改善有望提振整体经济增长。我们重申，财政支出增速是否超过名义GDP增速是判断财政是否有效宽松的重要依据，同时包括货币政策在内的地产宽松政策能否有效稳定地产费用 预期也是影响企业及居民预期改善的重要因素。
重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。
后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、费用 指数数据；2）海外经济数据和金融风险；3）中美科技摩擦变化。
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