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收盘总结
创业板指低开高走涨3.75%、沪指涨2.57% 两市超4500股飘红 大金融、泛消费板块联袂走强。三大指数低开高走，午后爆拉。截至收盘，沪指涨2.57%，深证成指涨2.44%，创业板指涨3.75%。两市个股涨多跌少，上涨个股超4500只；两市全天成交2.51万亿元，较上一日缩量成交578亿元，内资主力资金净流出100亿元；两市涨跌中位数为2.23%。
盘面上，大消费板块强势反弹，午后大金融板块集体上攻引爆市场。白酒股全天领涨，岩石股份（维权）、酒鬼酒等多股涨停；预制菜、社区团购概念反复活跃，国联水产、品渥食品等20cm涨停，西安饮食、徐家汇等涨停；乳业、零售、旅游、冰雪产业等板块集体爆发。保险、券商、期货、信托等大金融板块午后掀起涨停潮，天茂集团、中信建投、中信证券（维权）等纷纷涨停。房地产板块震荡上行，荣盛发展、南国置业等多股涨停；信创板块再度大涨，久其软件、延华智能（维权）等涨停；毛发医疗、民营医院等医药股展开反弹，朗姿股份、康美药业等涨停；固态电池板块一度走高，高乐股份等涨停；特斯拉概念震荡上行，春兴精工、天汽模等多股涨停；海南板块延续涨势，海航控股等再度涨停；燃气、煤炭、环保、机场航运、民爆、乡村振兴等方向盘中均表现活跃。
跌幅方面，黄金、有色金属板块走低，赤峰黄金、华钰矿业（维权）领跌；高位股继续退潮，川大智胜、川发龙蟒等多股跌停；军工板块回调，军工电子、成飞概念等方向跌幅居前；光伏板块大跌，阿特斯跌超8%；低空经济板块有所调整，威贸电子、拓斯达跌超10%；光刻机、机器人等科技股表现较弱。
消息面上，〖壹〗、 特朗普赢得美国总统大选，市场预期，特朗普更激进的关税政策或对企业出口造成影响，消费领域新政策或将出台；此外，中国世界 消费中心城市精品消费月正式启动；〖贰〗、 今日，证监会申兵表示，A股估值处于相对历史低位，为外资长期配置提供了更优选取 ；正在制定修订短线交易规则、程序化交易规则；〖叁〗、 央行召开外资金融机构座谈会，潘功胜表示，稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通；〖肆〗、 10月A股新开户685万，排名历史第三，增量资金主要源于散户脉冲式入场。
〖One〗、 市场消息汇总
〖壹〗、 创业板指低开高走涨3.75%、沪指涨2.57% 两市超4500股飘红 大金融、泛消费板块联袂走强
三大指数低开高走，午后爆拉。截至收盘，沪指涨2.57%，深证成指涨2.44%，创业板指涨3.75%。两市个股涨多跌少，上涨个股超4500只；两市全天成交2.51万亿元，较上一日缩量成交578亿元，内资主力资金净流出100亿元；两市涨跌中位数为2.23%。
盘面上，大消费板块强势反弹，午后大金融板块集体上攻引爆市场。白酒股全天领涨，岩石股份、酒鬼酒等多股涨停；预制菜、社区团购概念反复活跃，国联水产、品渥食品等20cm涨停，西安饮食、徐家汇等涨停；乳业、零售、旅游、冰雪产业等板块集体爆发。保险、券商、期货、信托等大金融板块午后掀起涨停潮，天茂集团、中信建投、中信证券等纷纷涨停。房地产板块震荡上行，荣盛发展、南国置业等多股涨停；信创板块再度大涨，久其软件、延华智能等涨停；毛发医疗、民营医院等医药股展开反弹，朗姿股份、康美药业等涨停；固态电池板块一度走高，高乐股份等涨停；特斯拉概念震荡上行，春兴精工、天汽模等多股涨停；海南板块延续涨势，海航控股等再度涨停；燃气、煤炭、环保、机场航运、民爆、乡村振兴等方向盘中均表现活跃。
跌幅方面，黄金、有色金属板块走低，赤峰黄金、华钰矿业领跌；高位股继续退潮，川大智胜、川发龙蟒等多股跌停；军工板块回调，军工电子、成飞概念等方向跌幅居前；光伏板块大跌，阿特斯跌超8%；低空经济板块有所调整，威贸电子、拓斯达跌超10%；光刻机、机器人等科技股表现较弱。
消息面上，〖壹〗、 特朗普赢得美国总统大选，市场预期，特朗普更激进的关税政策或对企业出口造成影响，消费领域新政策或将出台；此外，中国世界 消费中心城市精品消费月正式启动；〖贰〗、 今日，证监会申兵表示，A股估值处于相对历史低位，为外资长期配置提供了更优选取 ；正在制定修订短线交易规则、程序化交易规则；〖叁〗、 央行召开外资金融机构座谈会，潘功胜表示，稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通；〖肆〗、 10月A股新开户685万，排名历史第三，增量资金主要源于散户脉冲式入场。
评:大金融起爆！指数强攻3500点。wo 认为这是国家意志！昨晚道指暴力上涨3.5%，中概股却大跌，外资做空中国、搞金融战的图谋仍在。但我们不能自暴自弃，强力反击才彰显底气！从这个角度讲，特朗普上台，确实是A股的大利好！为了抵御特朗普的激进遏制，提振反击勇气和信心，我们经济要超级大放水，股市要超级大牛市！
〖贰〗、 潘功胜：稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放 拓展境内外金融市场互联互通
为深入贯彻落实党的二十届三中全会关于推动高水平对外开放的重要部署，11月6日，中国人民银行召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。座谈会上，潘功胜深入阐释了当前中国货币政策立场及货币政策框架调整有关考虑，介绍金融业高水平开放及一揽子金融增量政策相关工作进展，听取意见建议，并就各机构关心的问题交流回应。各外资金融机构认为，今年以来中国人民银行在深化金融业改革开放、优化营商环境、完善金融数据跨境流动管理等方面的系列举措取得积极进展。近期出台的一揽子金融增量政策有力推动经济高质量发展，维护金融市场稳定，外资对中国市场的预期和信心明显提升。希望进一步加强政策与市场的沟通互动，持续加力推动各项增量政策落地见效。潘功胜指出，中国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。特别是一揽子金融增量政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心。中国人民银行将认真落实党中央、国务院决策部署，把握好经济增速和经济增长质量、内部和外部、投资和消费的动态平衡，继续坚持实施支持性的货币政策，加强与市场沟通，不断提升金融服务质效。稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通，促进贸易和投融资便利化，营造市场化、法治化、世界 化一流营商环境，促进经济持续回升向好、金融高质量发展。（央行）
〖叁〗、 消费板块大爆发！市场预期特朗普更激进关税政策或对企业出口造成影响 新政策或将出台
当地时间11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。市场预期，特朗普更激进的关税政策或对企业出口造成影响，消费领域新政策或将出台，食品饮料、白酒、零售等大消费股集体爆发，掀涨停潮。此外据央视网报道，国务院新闻办公室11月1日上午举行新闻发布会，商务部副部长盛秋平在会上介绍，商务部将会同相关部门，推出一批消费领域的新政策，比如，近期将研究出台推进首发经济，推动批发零售业高质量发展，支持上海、天津等20个城市开展现代商贸流通体系试点建设，开展汽车流通消费改革试点，促进健康消费专项行动方案等政策。（证券时报）
评：昨晚大选落地之后，经过深度梳理，明确强调：
1. 本周剩余时间重点关注全国人大常委会；
2. 对冲外需减少的核心是扩内需，所以除了之前普遍预期的化债之外，短期房地产、消费方面的扩内需政策预期有了进一步强化。
今天市场全天围绕全国人大常委会政策预期展开，相关板块全面暴涨：
一方面，整体市场情绪在积极的政策预期带动下大幅修复，指数低开高走，同花顺全A大涨2.4%，已经基本反包10月8日，随时突破新高；
另一方面，直接受益于政策预期的地产消费等顺周期品种暴涨，白酒板块大涨9%、地产板块大涨5%，包括午后大金融大涨，本质上也是受新一轮政策预期带动。
全国人大常委会明天开完，会议结果最晚明天盘后落地。
核心思路已经在昨晚强调，静待明天新一轮政策出炉！
〖肆〗、 沪深IPO在审项目跌破200家 审核长队现象得化解
沪深两市IPO审核窗口大量项目堆积的问题正在迎来变化。据统计沪深交易所披露数据发现，截至11月7日的沪深IPO在审项目的数量已经将降低至179家，较今年4月476家IPO排队项目减少超6成。直接原因是不少拟上市企业选取 撤回发行申请，今年以来的IPO终止项目数已达到1075家。（新浪）
〖伍〗、 四川发布行动方案支持氢能全产业链发展 力争到2027年重点领域实现规模化应用
四川省人民政府办公厅印发《四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案（2024—2027年）》。力争到2027年，四川省氢能产业在高端装备、关键核心技术、基础材料和核心部件等方面实现显著提升，全产业链生态体系更加完备，重点领域实现规模化应用，综合应用成本大幅降低，产业综合实力和应用规模进入全国第一梯队，初步构建起水风光氢天然气等多能互补的新型能源体系。对于日加氢能力500公斤及以上的固定式加氢站和制氢加氢一体站，将按照单站建设固定投资额（不含土地费用）的30%给予比较高 不超过200万元、500万元的一次性奖励。此外，还支持有条件的市（州）出台降低用氢成本的措施，省级财政将按市（州）支出一定比例给予单个市（州）每年比较高 不超过2000万元的奖励。对取得重大技术突破的研发项目，按照承担单位对项目实际投入的30%给予比较高 不超过2000万元的一次性奖励。同时，鼓励企业加快科技成果转化，支持氢能领域重大科技成果申报“聚源兴川”行动计划项目，对符合条件的项目给予比较高 不超过500万元的支持。（四川省人民政府办公厅）
〖陆〗、 四川：鼓励整车企业与燃料电池系统等零部件企业共同研发制造和推广应用氢燃料电池汽车
四川省政府办公厅近日印发了《进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案（2024—2027年）》。在扩大推广应用方面，行动方案提到，鼓励整车企业与燃料电池系统等零部件企业形成联合体，共同研发制造和推广应用氢燃料电池汽车。支持联合体牵头企业所在市（州）参照财政部等五部委氢燃料电池汽车示范奖励积分评价体系标准对氢燃料电池汽车的研发制造和推广应用给予一定奖励。同时，每年省级层面将按照有关市（州）当年相关奖励总额的1:1给予支持，市（州）统筹省市二级资金专款用于支持氢燃料电池汽车研发制造和推广应用。此外，还鼓励有条件的市（州）全域推进氢能设备更新，建设氢能应用场景，对推广使用高端氢能装备和设备、打造氢能监控平台的场景，按照设备投资额的30%给予单个市（州）比较高 不超过2000万元的奖励，专款用于场景建设和运营。（四川省政府办公厅）
〖柒〗、 中国证监会副主席李明：已取消外资证券基金期货公司外资股比限制 外资机构在经营范围和监管要求上实现国民待遇
据上交所发布，中国证监会副主席李明在2024年上海证券交易所世界 投资者大会上表示，中国不断提升外资机构来华展业便利度，取消了外资证券基金期货公司外资股比限制，实现与内资机构同等的监管要求和经营范围。截至10月底，已有25家外资控股或全资证券基金期货公司获批，5家外资银行获得基金托管资格，35家外商独资或合资私募证券投资基金管理人在基金业协会备案。同时，A股纳入世界 指数的比例不断提升，中日、中新、深港、沪港ETF互通产品已推出24只，期货期权特定品种开放持续扩大，首家外资银行参与境内国债期货市场交易，离岸A股衍生品工具供给丰富，支持香港推出首个A股指数期货。此外，首批14家证券公司试点参与粤港澳大湾区“跨境理财通”业务。这些措施进一步便利世界 投资者进行风险管理，增强资本市场的世界 竞争力和影响力。
〖捌〗、 仅5个交易日 1元股数量减少近半 低价股获批量“消灭”
近期，市场表现相对强势，在本月以来的5个交易日中，A股平均上涨近6%，且共有超8成标的月线收涨。其中，低价股较为活跃，大批标的获活跃资金“助力”，截至今日（11月7日）收盘，近来 股价不足2元的1元股数量较之上月末已减少近半。
本月以来，各大指数再度发力，市场量能较之上月继续有所增长。截至今日收盘，沪深京三市日均成交额近2.3万亿元，较之10月成交额均值（2.0万亿元）增长近3000亿元。受资金面持续提振影响，低价股数量近期锐减，以1元股为例，在上月末，累计共有49只个股不足2元，而这一规模近来 已减至27股，其中，ST股共有19只，非ST的1元标的仅有8股。
一直以来，“消灭低价股”常被视作市场活跃的标志之一。在行情“水涨船高”的影响下，低价股的受关注度也得以提升。截至11月6日数据，股价不足5元（以10月31日时收盘价统计）的低价两融标的中，近62.3%的个股本月获杠杆资金加仓，其中，包钢股份、陕国投A月内融资净买额分别达4.2亿元、2.6亿元，中航产融、君正集团、供销大集等6股也有超1亿元加仓。（财联社）
〖玖〗、 证监会副主席李明：提升A股投资价值 为投资者创造长期回报
中国证监会副主席李明在2024年上海证券交易所世界 投资者大会上的致辞中表示，下一步，中国证监会将落实好中央部署，系统谋划、统筹推进、精准施策、靶向发力，落实好资本市场改革开放举措，提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。
同时，坚定不移推进市场、机构、产品全方位制度型开放，便利跨境投融资，扩大沪深港通投资标的范围，优化内地与香港基金互认安排，支持推出更多跨境ETF产品，拓展存托凭证互联互通，拓宽境外上市渠道，扩大期货市场开放，进一步增强政策的稳定性、透明度和可预期性，鼓励和支持更多外资机构来华投资展业，打造“投资中国”品牌。持续强化与世界 投资者的沟通机制，推动解决外资关切与合理诉求，加强开放条件下资本市场监管和监管能力建设，维护市场稳定运行。（上交所发布）
评：盘后证监会又来利好了，副村长说，提升A股投资价值，为投资者创造长期回报！又给市场火上加油了。
今天大盘冲击3500，最近涨的确实有点快。很多人心里难受，卖了吧，可能还会涨；不卖吧，又怕马上要回调，每天战战兢兢的。
之前说过，什么叫牛市？多数人能赚钱才叫牛市。过去三年，老韭菜很多套牢在3500～3700点！所以现在指数这个位置，可能就20%的人赚钱，50%的人解套了，还剩50%的人没解套呢。
所以，股市要真正激活经济，刺激消费。指数必须突破3800攻击4000点，那个时候市场上80%甚至90%的散户都开始赚钱了，有人都翻倍赚了！这时候情绪自然就会发酵起来，大家也敢拿钱出去消费了。所以，现在还是牛市的前期，大家耐心一点，好戏还在后头！
财经速读
挪威至11月7日央行利率决定4.5%
德国9月季调后工业产出月率-2.5%
西班牙9月季调后工业产出年率0.6%
中国央行连续第六个月暂停增持黄金
法国第三季度非农就业人口季率初值-0.1%
贵州凯里：发放购房消费券，可抵扣购房款
海南：部分市县中心城区新建住宅建筑高度一般不超80米
瑞典央行将基准利率从3.25%下调至2.75%，符合市场预期
商品及数据
〖壹〗、 11月7日“农产品批发费用 200指数”比昨天下降0.31个点
据农业农村部监测，11月7日“农产品批发费用 200指数”为124.40，比昨天下降0.31个点，“菜篮子”产品批发费用 指数为126.07，比昨天下降0.37个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均费用 为24.23元/公斤，比昨天下降0.8%；牛肉60.84元/公斤，比昨天下降0.6%；羊肉58.89元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋10.38元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.87元/公斤，比昨天上升0.1%。重点监测的28种蔬菜平均费用 为5.23元/公斤，比昨天上升0.4%；重点监测的6种水果平均费用 为7.16元/公斤，比昨天上升0.3%。鲫鱼19.98元/公斤，比昨天下降0.6%；鲤鱼14.23元/公斤，比昨天下降1.1%；白鲢鱼9.95元/公斤，比昨天下降2.8%；大带鱼40.38元/公斤，比昨天上升0.8%。今日，国内鲜活农产品批发市场重点监测的46个品种中，与昨天相比费用 升幅前五名的是鸭梨、平菇、芹菜、西瓜和油菜，幅度分别为3.2%、3.0%、2.7%、2.6%和2.0%；费用 降幅前五名的是菜花、白鲢鱼、大黄花鱼、富士苹果和洋白菜，幅度分别为2.8%、2.8%、2.1%、1.7%和1.6%。
〖贰〗、 南向资金今日净买入11.83亿港元，美团、腾讯控股、中信证券获净买入居前
南向资金今日净买入11.83亿港元。美团-Ｗ、腾讯控股、中信证券分别获净买入8.78亿港元、6.58亿港元、5.41亿港元；盈富基金净卖出额居首，金额为38.7亿港元。
02
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〖Two〗、 利好消息汇总
公司利好
飞南资源：获危险废物经营许可证
钱江水利：投资2.47亿收购污水厂项目
药康生物：拟回购2000万元-4000万股份
华康医疗：公司联合体中标1.44亿元项目
昂利康：拟回购5000万元-7000万元股份
福田汽车：10月新能源汽车销量为6572辆
瑞普生物：拟1.31亿收购中瑞华普15%股权
中钨高新：拟发行股份及支付现金购买资产
民丰特纸：控股股东拟增持300万-600万股
长华集团：收到新能源车企项目定点通知书
百利天恒：BL-M17D1获FDA临床试验许可
安徽建工：联合体中标95.25亿高速公路项目
汇宇制药：HYP-6589片获药物临床试验批准
方正电机（维权）：获零跑汽车两项目定点供应商资格
保利发展：10月签约金额423.37亿同比增27.85%
智光电气：中标国家电网项目总金额9136.04万元
平治信息：公司中标2.3亿元滨江算力资源服务项目
中国太保总裁：提升航运保险市场份额还有较大空间
德赛西威等1.5亿在安徽成立科技公司 含芯片制造业务
华通线缆：获得农业银行7000万元贷款用于股票回购
长盈通：继续筹划发行股份及支付现金购买资产事项
阿里巴巴：11月6日耗资约1995.52万美元回购约165.44万股
江河集团：中标深圳湾滨海商务中心项目三标段幕墙工程
华虹公司：第三季度净利润为3.13亿元，同比增长226.62%
国芯科技：公司研发的量子安全芯片与量子密码卡新产品内部测试成功
德生科技：获颁SGS全球首张ISO55013数据资产管理体系认证证书
华东重机：收购锐信图芯股权事项已支付完成第一期增资款及股权转让款
中性消息
圣农发展：10月销售收入15.83亿元
安凯客车：10月份公司销量为430辆
济民健康：拟出资近5亿元设立产业基金
正邦科技：10月生猪销售收入7.38亿元
上海艾录：对艾创包装完成8000万元增资
海南橡胶：收到橡胶收入保险预付赔款3.75亿元
广汽集团：10月汽车销量18.58万辆 同比下降17.23%
津膜科技：控股股东拟出资3000万设立膜材料科创基金
立华股份：10月肉鸡销售收入13.11亿元 同比增长11.57%
四川美丰：公开挂牌转让欣泰丰公司100%股权 最终受让费用 为7285万元
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〖Three〗、 利空消息汇总
利空消息
中贝通信：收到湖北证监局警示函
金龙汽车：股东拟减持不超过1%股份
明冠新材：信息披露不准确被监管警示
鼎通科技：股东拟减持不超3%公司股份
动力源：被美国财政部OFAC列入SDN清单
音飞储存：江苏证监局对公司采取监管措施
国科恒泰：股东拟减持股份比例合计不超7.01%
正虹科技：10月生猪销售收入同比减少53.31%
金徽股份：股东绿矿基金拟减持不超3%公司股份
祥明智能：股东拟合计减持股份不超过7.7%的股份
惠发食品（维权）：股东正和昌拟减持不超2.17%公司股份
迅捷兴：股东联讯德威及员工持股平台拟减持不超3.00%股份
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〖Four〗、 涨停榜复盘
明日展望：消息能超预期吗？
还是那句话“有量就有未来”。
当下市场量能很好，高位调整和低位轮动是可以并行的。
市场延续进二退一的风格，昨天分歧后今天给了修复，载体还是大金融。
这个发酵不确定是否 小作文的起效的作用，总之今天低位一路狂飙，这边因为金融的放量，其他低位方向也很强，亏钱效应主要集中在高位和他们的穿越品种。
不排除今天打提前量的资金是想去赌明日的消息的，但预期落地后是否是利好兑现？这个不做判断了。
还是强调的那句话，只要有量就有希望，牛市是轮动的，这里用好趋势思维。
超短概览：权重暴涨
早上常山北明快速下挫，昨日走弱的松发股份、青岛金王奔跌停，海能达昨天修复，今天也跌停，整体来看高位情绪就是走退潮二阶段。
而高位的情绪波动也确实影响到了穿越股，比如爱施德早盘开盘都没溢价，上海电气（维权）、华映科技都有过盘中跳水的动作，所以早盘更倾向于等待，因为觉得情绪没有分歧完。
但这几次情绪修复的引导均是由指数完成，今天带动指数的换成了消费权重和金融权重，早上华映科技因为先分歧，后面反而有资金去做了，最后他上板的时候是市场情绪的修复点。
今天我确实有考虑过金融，但因为一个盘外因素影响了盘中的判断力，后面基本就在梦游了。今天其实短线选手的亏钱效应还是比较明显的，大概率显著跑输大盘。
金融今天大家都进场了，明天的消息政策来讲，难以超出预期，所以金融最近经常是拉一天后先休息一下，然后大盘不行了，他又带着冲锋，可以考虑一下这个节奏。
尾盘情绪有点反过来追指数的意思，常山北明和他的小弟们尾盘有个抢筹的动作，可以关注一下这里是否是情绪衰竭的节点。
热门板块：消费、金融
消费底部也爬起来了，这里用牛市思维来对待的话，就是上面说的趋势思维，轮动上行；
包括金融，考验持股能力吧，不追涨和择时很重要。
赚钱（亏钱效应）在哪里？
赚钱效应标签：酿酒、证券、百货超市
亏钱效应标签：高位人气股
市场情绪
小鳄鱼：净买入2.67亿同花顺；（今天金融走势很凌厉，上午一直有承接，看好指数确实可以去）
章盟主：净买入7868万国海证券；净卖出2526万汇金科技；（也是在券商里驻扎）
方新侠：净买入2207万金融街；（大佬们齐聚金融啊）
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〖Five〗、 电力设备：特朗普上台基本落地，美国需求加速（附股）
美国变压器开关后续需求、供给同步上修：
从需求侧驱动因素来看，海外电力设备相对24年大多维持或者上修：
1）“再工业化”提速带动工业配套电力设备需求；
2）发展AI是两党共识，带动IDC机房配套变压器需求；
3）工业及AI作为美国增量电力需求，有望带动24-30年用电CAGR提至2%，当前多数州变电容量紧张叠加电网老旧，有望带动电网持续扩容。从供给侧来看，配电侧电力设备24-25年供给逐步提升，再工业化加速推进或带动美国本土变压器工厂落地；电力变因多零部件紧缺、人工紧缺、工艺难度高等因素，供给需要至少26年开始释放。
此前就有政策限制、故对出口美国的变压器开关设备公司影响基本有限。
美国电力设备市场仍是欧美企业主导，且有69kv以上高电压产品采购禁令，故中国企业比例远小于5%，特朗普上台对核心公司的影响很小：
1）仅金盘美国收入占比50%左右，客户涵盖电力设备公司、EPC、工业巨头、电力公司等，当前美国本土直销大客户数量和长单比例在持续增加；此外欧洲、中东占比在25年提升，产品端更高电压等级的油变占比有望提升至30%+，订单结构更优且持续性好于市场预期。北美两大工厂预计24Q4-25Q1投产，基本可以在覆盖美国交付的在手订单；而且即使加征关税，金盘依靠向大客户顺价可以传导大部分，综合来看特朗普加征60%关税对公司25/26年利润影响在10%/5%以内。
2）思源、华明美国订单24年开始、比例小于5%，故影响非常有限，我们更看好一带一路对国内其他电力设备企业的拉动。
智能电表因涉及用户用电数据采集、本身出美国占比极低，不受本次大选影响。
Q3海兴业绩受AMI项目确收节奏影响略有降速，三星也可能因上半年国内配电强于海外业务增速，导致两者调整幅度较大。我们认为随特朗普上台，情绪面利空落地，而电表出海标的在美国敞口均为0，发展中国家AMI渗透率提升的趋势已被证实。
观点重申：美国大选落地，特朗普上台有望使得25年海外电力设备出现“强需求-中等供给”阶段，美欧市场迎来第二波机会，一带一路国家影响则相对较小。
【变压器】推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔，关注华明装备、明阳电气等；
【智能电表】推荐三星医疗、海兴电力等；
【国企出海】推荐国电南瑞、中国西电、许继电气、平高电气等。
〖Six〗、 光模块产业链全景解析（附股）
当前全球AI高速发展，算力需求驱动光模块更新迭代进程提速。
800G和1.6T高速率光模块备受市场关注。
Lightcounting数据显示，2024年800G将成为市场主流，后续1.6T将开始放量，整体市场增速有望超过40%，其中数通光模块增长预计最为迅速。2025年，行业还将增长20%以上，2026-2027年增速将维持在两位数以上。
高速率光模块的快速迭代升级也将推动产业新技术如LPO、CPO和硅光等高速发展。
光模块是AI算力产业链国产化程度比较高 的环节之一，产业链上下游各环节有望迎来广阔市场空间。
高速率数通光模块量产节奏路线图：
光模块行业概览
光模块由光芯片和光器件组装而成后被插入或嵌入到光通信设备中，用于设备的对外连接。
光模块在光纤通信中用于电信号和光信号之间的互相转换，在发送端实现电/光转换，接收端实现光/电转换。
根据应用领域进行划分，主要有数通市场和电信市场。
经历多年演进，形成了数通市场规模大于电信市场的格局。
数通光模块平均迭代周期约3-4年，例如100G从2016年开始上量到2021年已有5年的生命周期，预计400G生命周期也将达到4-5年。
400G数通光模块从2020年开始进入规模上量阶段，22-24年持续上量；
800G数通产品从2022Q4开始规模化商用，2023年进入大规模交付，2024年成为800G光模块批量供应元年；同时400G光模块供应量也望翻倍增长。
800G光模块的技术升级包括三代：
1）第一代为8光8电，光接口8*100Gb/s，电接口*100Gb/s，也是最早的一代，于2021年投入商用；
2）第二代为4光8电，光接口4*200Gb/s，电接口8*100Gb/s，商用时间为2024年；
3）第三代为4光4电，光接口4*200Gb/s，电接口4*200Gb/s，商用时间预计为2026年。
三种800G光模块光接口架构：
随着交换芯片容量约每2年翻番，FiberMall预计1.6T光模块需求有望于2025 年实现。
值得注意的是，1.6T产品并不会取代800G的需求，而是作为其补充。
光模块传输速率演进：
光模块产业链
光模块产业链上游环节包括光芯片制造商和光器件供应商，负责光模块制造的关键原材料提供。
中游环节包括光模块制造商、光通信芯片制造商以及光通信设备供应商，这些企业负责将光芯片和光器件组装成完整的光模块，并开发与之配套的驱动电路和控制系统。
下游环节主要分为数通市场和电信市场，包括互联网和云计算企业、电信运营商等最终用户。
近来 国内厂商主要集中于光模块组装及无源器件制造，高端有源光芯片尚仍处于进口依赖阶段，逐步从低速率光芯片向高速率提高渗透率。
光模块产业链图示：
光模块产业链上游
光模块产业链上游主要由光芯片制造商和光器件供应商组成，上游原材料供应充足，供应商较多，产业发展成熟。
光芯片是上游核心器件，约占光模块总成本的26%。
从成本构成来看，高速光模块核心器件包括EML激光器芯片、DSP芯片、探测器芯片，以及PCB板和外壳等光学器件，其中激光器芯片价值量比较高 。
当前低速率产品已基本实现国产化，高速率产品近来 海外供应商仍占据主要份额。
全球光芯片中高速VCSEL芯片主要由博通供应；电芯片方面，PAM4 DSP近来 主要供应商为Marvell（Inphi）、博通等，呈现双寡头竞争局面。
我国光芯片企业已基本掌握2.5G光芯片和10G光芯片的核心技术。
2.5G光芯片市场已基本实现国产化，国内光芯片企业在低速率领域已经占据90%以上市场份额。据公开资料显示，该环节主要厂商有武汉敏芯、中科光芯、光隆科技、光安伦、仕佳光子、源杰科技（维权）、中电13所、三安光电等。
10G光芯片速率范围内国产光芯片约占据为60%左右的市场份额。
25G及以上光芯片方面，国内可以提供性能达标、稳定性可靠的25G及以上高速率激光器芯片的厂商较少，主要包括云岭光电、源杰科技、武汉敏芯、光迅科技、中科光芯、永鼎股份和索尔思光电等。
光芯片竞争格局及部分代表厂商：
光模块产业链下游
光模块行业通常根据下游客户需求制定生产计划，再根据生产计划提前向上游供应商采购原材料，上下游存在协作关系。
光模块产业链下游主要是数字通信市场和电信市场，包括互联网和云计算企业、电信运营商等最终用户。
光模块的市场规模主要受到电信和云厂商资本支出的影响，其中来自云厂商方面的投入波动影响最大。
全球光模块400G客户主要集中于亚马逊（约45%）和谷歌（约25%）、800G主要集中于英伟达（约50%）、谷歌(约30%）和Meta（约20%）等。
800G光模块作为英伟达算力方案下的主力军，市场呈高速增长态势。
每生产一片应用在三层架构 AI 数据中 心的 A100 和 H100，分别需要六块 200G 和六块 800G 光模块。
在GTC 2024大会上，英伟达发布了其最新产品GB200，其服务器与交换机端口速率也实现了翻倍提升，更有望引领AI光模块从现有的800G向更高性能的1.6T升级。
此外，英伟达明确了2026年将使用1.6T网卡，对应3.2T光模块需求，明确了光模块升级迭代的节奏。
英伟达新产品规划图：
光模块市场竞争格局
光模块每一代技术升级往往伴随技术路径的演化，引导竞争格局变化。
近年来全球光模块企业加快并购重组，进行产业链垂直整合，行业集中度进一步提高。
在全球光模竞争格局中，中国厂商极具竞争优势。
根据LightCounting公布的最新版2023年全球光模块TOP10榜单，2023年中际旭创首次排名第一，Coherent（Finisar）排名第二。
从中国厂商的整体表现来看，共有7家厂商入围。
2023年，中际旭创（排名第1）、华为（排名第3）、光迅科技（排名第5）、海信宽带（排名第6）、新易盛（排名第7）、华工正源（排名第8）、索尔思光电（排名第9）
从榜单来看，海外厂商Coherent从上年的与中际旭创并列第一，下滑到了第二；思科从第2 位下降到了第4；Marvell上升到了第10。
LightCounting在此前调整了统计规则，将设备供应商制造的光模块纳入分析，使得华为、思科等设备商得以上榜。
2023年光模块全球前前十 公司:
根据公司公告及公开资料显示，中际旭创的1.6T光模块正在积极向客户导入，此外公司正在预研3.2T光模块，并计划进一步加大硅光模块的市场导入和提升出货比例；天孚通信为800G产品配套的各类光无源、有源器件已在2023年实现批量交付，此外公司已经推出了1.6T光引擎产品及相关光器件，1.6T光引擎在2024年第二季度实现了小批量出货。
新易盛已经成功推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品。OFC2024期间，公司展示了1.6T、800G、LPO及50GPON等高速光模块解决方案，并现场演示100GSFP112系列光模块方案。
光迅科技发布了1.6T OSFP224光模块，能够满足下一代200G SerDes应用场景，采用了先进的5nmDSP芯片技术，同时具备高度集成和高带宽特及低功耗等优点。
华工科技已经成功推出业界最新的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片和多种1.6T光模块产品（DSP和LPO）方案。针对LPO，800G LPO产品已获得明确需求。
剑桥科技的800G光模块产品已实现小批量发货，公司完成了1.6T光模块产品的研发工作，并在2024年的OFC展会上进行了现场演示。
光迅科技800G产品已有批量出货，后续将采用4x200G方案；1.6T光模块当前在积极推进送样测试，1.6T后续也是8x200G配置方案。
光模块技术三大演进趋势
随着光模块速率由400G向800G，乃至未来的1.6T和3.2T演进，光模块技术的升级不仅仅是简单的速率翻倍，更需要解决速率提高所带来的功耗高、成本大等问题。
在此背景下，光模块也衍生出了不同技术路径，LPO、CPO、硅光等方案有望成为光模块新技术发展方向。
LPO （线性驱动可插拔光模块）
LPO（线性驱动可插拔光模块），采用线性驱动技术代替传统DSP（数字信号处理）/CDR（时钟数据回复）芯片。
可以实现降功耗、压成本的作用，但代价在于拿掉 DSP 后会导致系统误码率提升，通信距离缩短，因此 LPO 技术只适合用于 短距离的应用场景，例如数据中心机柜到交换机的连接等。
由于LPO在能耗上表现相对优秀，同时兼具着可插拔维护便利的优势，近来 市场上从上游芯片、交换机到下游终端用户均在重视LPO技术发展与应用，具备应用潜力。
LPO产业发展来看，据公开资料显示，全球厂商如Arista、博通、思科、Credo、马科姆、英伟达以及国内以新易盛、中际旭创、剑桥科技、海信宽带等为代表的厂商，均在LPO领域进行布局。
LPO也可以视为CPO的过渡方案。
CPO（共封装光电）
除了LPO路径之外，随着光模块向800G光模块演进，CPO的成本和技术优势将逐渐凸显。
CPO(共封装光学技术)是一种全新的超小型高密度光模块技术，可替代传统的前面板可插拔光模块。
CPO能实现交换芯片与光芯片共封装，实现更好能效和交换性能。利用激光而非电子信号来传输数据，通过将光学器件和电子元件封装在一起，CPO实现了光信号和电信号处理的深度融合。这一转变标志着从传统光学模块中的“电互连”向真正的“光互连”的转变。
CPO路径图示：
LightCounting报告显示，CPO出货预计将从800G和1.6T端口开始，于2024年至2025年开始商用，2026年至2027年开始规模上量，到2027年CPO技术在800G和1.6T光模块中的份额将达到30%。
从光模块技术及速率演进趋势来看，近来 行业主流仍然以可插拔光模块为主，采用光电共封装CPO技术的光模块仍处于产业化初期，未来有望成为主导。
CPO（光电共封装）全球供应链：
CPO产业链玩家主要包括芯片和模具公司、设备商和终端用户。
海外厂商英伟达、思科、英特尔、博通等厂商，以及国内华为、腾讯、阿里等大厂均在储备或采购相关设备，部分已应用于超算等市场。
头部光模块厂商近几年相继推出共封装光学CPO方案。据公开资料不完全统计，光通信上下游产业链厂商中，如联特科技、锐捷网络、中际旭创、通宇通讯、中京电子、天孚通信、罗博特科、新易盛、光迅科技、德科立、仕佳光子、亨通光电、剑桥科技、博创科技等多家透露有CPO相关技术研发或业务布局。
硅光技术
硅光子技术是基于硅和硅基衬底材料，利用现有 CMOS 工艺进行光器件开发和集成的新技术。
硅光子技术的核心理念是“以光代电”，即采用激光束代替电子信号传输数据，将光学器件与电子元件整合至一个独立的微芯片中，提升芯片之间的连接速度。
硅基光电子集成芯片图示：
硅光技术全球产业链参与度较高，全球参与者众多。
整体方案提供商包括英特尔、博通、相干公司、Marvell、英伟达等。国内厂商进展也较快，国内多家厂商如光模块产业链公司中际旭创、新易盛、博创科技、罗博特科、源杰科技、联特光电、仕佳光子、光讯科技、剑桥科技等；光通信设备厂商华为、中兴通讯等都在该领域有所布局。
当前全球数据流量持续爆发，以英伟达等AI科技巨头引领行业革新和迭代。海外大厂在2025年的指引中都明确提出了将增加对IDC、云服务和AI基础设施等光通信相关建设的投资。AI算力和大模型的持续繁荣也将带动光模块往更高速率方向发展。
（转自：京城投资财富）
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