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李迅雷最新发声:政策力度一定要大,只有超预期才能稳预期

生活 2024-11-08 7 0

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  来源:六里投资报

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  中泰证券首席经济学家李迅雷,在11月7日天弘基金2025年投资策略会的一场圆桌论坛中,围绕“中国资产的投资新机遇”这一话题,分享了自己的最新观点。

  这一场圆桌对话由天弘基金旗下基金经理张馨元主持,参与讨论的还有刘国江和胡超这两位基金经理。

  投资报梳理了李迅雷的观点,他认为,要遏制经济收缩的乘数效应,力度一定要大。

  不需要担心力度是否过大,因为只有超预期,才能稳预期。

  就后续而言,李迅雷表示,对下面 可能出台的财政政策非常期待,政策力度可能会进一步加大。

  特别是在美国大选结果落定后,就特朗普上台后的动作,我们势必要进一步扩大内需、扩大消费,这也是一个新的变量。

  因此,世界 与国内形成合力,可能会促使我们加大财政货币政策的刺激力度。

  投资报总结 精选了李迅雷分享的精华内容如下:

李迅雷最新发声:政策力度一定要大,只有超预期才能稳预期

  只有超预期

  才能稳预期

  问:9月24日以来,很多重磅政策出台,市场成交量显著回暖,您认为新机遇是否 已经出现了?最关键的变量是否 已经反转了?

  李迅雷:9月24日,金融监管部门的领导,尤其是潘行长,讲了一些令人振奋的政策举措。

  但是,我看到的转机,其实在7月30日的高层会议已经提到了。

  怎么促消费?怎么发展服务业?它是问题导向的。

  今年上半年,整个经济的增速是下滑的,这已经引起了我们高层的重视。

  三季度的数据比二季度更加不好,说明咱们政策的发力已经在摩拳擦掌了。

  9月24日,潘行长讲了几个方面,有力度的降息,继续降准,还有房地产政策,活跃资本市场,一系列的政策非常鼓舞人心。

  这说明我们的政策已经开始转向了,这个信号比较明确,而且信号非常强烈。

  这次关键是有一些具体的举措做配套;

  这个配套不仅是货币政策,更有财政政策;

  不仅讲到资本市场,更是讲到了房地产,因为房地产对中国经济更加举足轻重。

  对于这一系列的政策,它的出台的背景是,我们经济的下行压力还是比较明显的。

  2023年上市公司的总利润,归母净利润的总额出现负增长,今年前三季度还是负增长。

  这在历史上是罕见的,表明我们的政策必须得遏制经济收缩的乘数效应。

  我作为一个学者,在去年的11月份已经在呼吁,如何应对经济收缩的乘数效应;

  因为经济收缩不是一个行业,房地产相关行业就有二十几个,一旦收缩,影响是全面的、发散的、扩散的。

  要遏制收缩的话,力度一定要大,一般的力度其效果是欠佳的,一定要超预期的发力。

  不要担心这个力度是否 过大,不用担心!

  我始终讲的一句话——只有超预期才能稳预期。

  所以,我也非常期待我们下面 的财政政策,方方面面的政策力度还会进一步加大。

  尤其在昨天美国大选结果出来之后,我们如何来应对?

  特朗普现在的做法是,美国的世界 业务要收缩,国内业务要扩张。

  对中国,他会采取更加直截了当的限制出口的举措,我们肯定要进一步扩大内需、扩大消费,我想这是一个新的变量。

  所以,国内的问题跟世界 问题两个合力,可能会促使我们加大财政货币政策的刺激力度,这是我的一个基本的判断。

  中央财政有很大加杠杆空间

  社会预期偏弱会影响我们估值

  问:下一个阶段,对于宏观经济和权益市场,我们最需要关注的主要矛盾分别是什么?

  李迅雷:我觉得大家还是一定要看清楚,或者说,一定不能够太简单地去看待中国经济的问题。

  我一直在强调的是,中国经济面临的都是一些长期问题。

  这些长期问题是过去30多年来所累积的。

  你想,中国在30年前的GDP占全球份额只有2%。

  2%的份额,对于西方国家来讲,给你中国多一点机会、多一点援助、多一点外资的投入,他觉得毫无影响,根本没有对他们构成威胁。

  而30年以后,我们的GDP总量已经超过了欧盟,我们现在的占比已经在18%左右。

  从2%到18%,在30年间完成,这是一个很可怕的增长。

  所以,西方某些领导人对中国如临大敌,他觉得我们要对你多加防范,所以我们外部环境受到了负面影响。

  内部来讲,追求高增长所带来的结构性的失衡问题也非常严重。

  比如说,我们面临的产能过剩问题;

  中央经济工作会议的描述是,部分行业出现产能过剩。

  第二个讲到社会预期偏弱;

  社会预期偏弱不是一个小问题,它会影响我们的估值。

  那么,我们在投资一个预期偏弱的市场时,估值水平是不断下移的,你要获得一个正的收益,难度是非常大的。

  所以,预期偏弱影响估值,结构问题影响到我们的经济增长质量。

  而房地产周期的下行,又使得诸多行业带来这些负面影响。

  所以,诸多问题,我们要应对,而应对还是要以比较大的量来刺激。

  我们近来 面临的这些问题还是量的问题,就是要用多少量去对冲。

  我们2008年时号称两年4万亿,2008年我们的GDP是多少?

  现在的GDP总量比2008年要大出一倍多了,所以用的量的级别也应该更大。

  然后,咱们也提到,中央财政有很大的加杠杆空间。

  我觉得是可以加的。

  我们现在中央财政的杠杆水平是22%,美国联邦政府杠杆率水平是110%,日本中央政府杠杆率水平是250%。

  所以,我们有很大的空间。

  另外,央行也可以继续买债,

  美联储持有美国国债的比重是40%,日本央行持有日本国债的比重是70%,我们中国央行持有中国国债的比重是4%左右。

  所以,我觉得这方面也可以加大加杠杆的空间。

  只有第一步,先让中国经济止跌回稳;

  第二步,再来推进方方面面的改革,来促进我们结构的平衡、结构的优化。

  我们的市场,实际上也已经在反映大家这样的预期了。

  风险提示:观点仅供借鉴 ,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。

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