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◎记者 费天元
11月8日至9日，第七届中国世界 进口博览会配套活动——第十三届中国世界 石油贸易大会在上海举办。上海证券报记者注意到，期货和衍生品工具应用是现场参会嘉宾讨论的重要话题。受访的油气产业链人士普遍表示，在多重不确定因素叠加下，全球油气贸易格局近年来加速演变，使用期货和衍生品管理企业日常经营风险已是大势所趋。同时，产业链还对我国油气期货工具的进一步创新满怀期待。
原油贸易加速期现融合
恒力集团是以炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的世界 型企业，公司现列世界500强第81位。本次会议期间，恒力衍生品学院院长管大宇接受了记者采访，谈到他对全球原油贸易格局演变及对期货和衍生品工具应用的思考。
管大宇表示，全球原油贸易是一个高度市场化的体系。在之前的二三十年，原油市场一度形成了非常成熟的贸易格局，表现为原油费用 呈现较为规律的季节性波动，同时参与各方也形成较为系统性的研究体系。
“但从2018年尤其是2020年以来，全球范围内各类不确定性因素叠加，导致原油供应链加速重构，油价反季节性波动非常频繁。作为产业链下游的炼化、石化等企业，其连续生产的特性导致企业面临巨大的风险挑战。而且从当前时点看，原油市场新的稳定格局还没有形成。”管大宇说。
在此背景下，使用期货和衍生品管理企业日常经营风险已是产业大势所趋。据管大宇观察，近年来，产业链企业对费用 管理有着很强的诉求，同时对期货和衍生品市场也提出了更高要求。
作为我国首个对外开放的期货品种，上海原油期货2018年上市以来经受住了“负油价”、地缘政治冲突等极端行情考验，市场规模稳步发展。在管大宇看来，近年来产业链企业对于上海原油期货的接受度、使用度均明显提升。反映到费用 上，上海原油期货从起初完全跟随布伦特、WTI等海外费用 ，转变为自2020年开始逐步展现了一定的费用 独立性。
“这是与中国原油产销大国的地位相匹配的，体现了中国市场的定价权，也给中国企业提供了有效的对冲工具。近来 ，上海原油期货已成为中国原油市场的定价之锚，一方面对产业链企业日常经营具有非常大的指导意义，另一方面也成为产业链企业套期保值、锁定加工利润的重要工具。”管大宇说。
天然气市场面临新挑战
振华石油控股有限公司是我国天然气产业链的新锐力量，公司原油、天然气等年贸易量超5000万吨，年营业收入逾1500亿元。在振华石油天然气事业部总经理邢晔看来，近年来全球天然气费用 屡现极端行情，给产业链企业带来巨大挑战。
邢晔表示，自乌克兰危机升级以来，欧洲地区的天然气贸易格局发生巨大变化。一是天然气费用 剧烈波动，如欧洲TTF费用 一度突破90美元/MMBtu，这是历史上从来没有过的极限费用 ；二是全球天然气贸易流向转变，俄罗斯对欧洲的天然气供应量急转直下，美国成为世界第一大LNG出口国。
“与此同时，中国的天然气市场开放方兴未艾，LNG接收站投资浪潮迭起。尤其随着2019年12月国家管网公司成立，中国LNG市场化进程加速，大量新兴参与者进入市场，形成多梯队、多属性的买家格局。近来 ，中国成为全球最大的LNG增长动力，稳居世界第一大LNG进口国。”邢晔说。
但产业链面临的挑战依然巨大。邢晔告诉记者，近来 我国天然气国内贸易多数还以“固定价买、固定价卖”的传统模式为主。在剧烈波动的市场行情下，天然气企业缺乏国内的锁价保值工具，只能将敞口暴露在逐日变化的固定费用 之下，无法有效管控费用 风险。
业界共盼期货品种创新
对于近年来全球油气贸易格局的新变化，产业链企业期盼中国期货品种的进一步创新，以满足全链条的费用 风险管控诉求。
“早在2017年、2018年，随着部分中国油气公司尝试LNG接收站对第三方开放，市场就开始出现对LNG期货的呼声。产业链普遍认为，随着市场进一步透明、公开、成熟，一定会催生LNG期货等市场化的风险管理工具。国家管网公司成立之后，LNG领域的新兴参与者持续增多，市场化程度逐渐加深，对于期货工具的呼声也愈发强烈。”邢晔表示。
在邢晔看来，LNG期货能够赋予中国产业链企业全链条的风险管控能力，进而一定程度促进中国LNG市场产生和培育大型贸易商或服务商等更多成熟参与者。此外，产业链具备必要的风险管控能力有助于中国天然气市场世界 化程度进一步加深，从而增强中国市场与全球市场的融合程度，形成国内世界 市场的良性互动。
事实上，上海期货交易所、上海世界 能源交易中心一直以来都在推进LNG期货的研发上市工作。本届进博会期间，上期所、上期能源副总经理陆丰就明确表示，正在加强产品及工具研究创新，响应国家绿色低碳的能源转型要求，加快推进液化天然气期货和期权上市。
陆丰表示，中国是全球第一大天然气进口国和第三大消费国，依托天然气市场的超大规模优势，推出世界 化的LNG期货和期权，将为促进国内世界 双循环、维护产业链供应链安全提供抓手，为实体企业提供有效风险管理工具，是金融服务实体经济高质量发展的切实举措。
此外，油气企业对成品油（汽油、柴油）期货和衍生品也有强烈的诉求。管大宇告诉记者，早在上海原油期货上市之前，就有企业通过甲醇、沥青期货等已有品种进行拟合，从而为柴油现货费用 进行风险管理；在原油期货上市之后，企业通常使用原油期货和期权对成品油费用 进行管理。“但上述间接套期保值途径总体上存在基差波动等风险，市场对成品油期货的需求还是非常强烈的。”管大宇说。
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