首页 » 科技问答 » 天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

生活 2024-11-14 7 0

扫一扫用手机浏览

文章目录 [+]

  来源:雪涛宏观笔记

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀-第1张图片
图片来源于网络,如有侵权,请联系删除

  作者:天风宏观 宋雪涛 钟天

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀-第2张图片
图片来源于网络,如有侵权,请联系删除

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

2025年美国再通胀进程则是关税政策与放松监管政策落地速率的比赛,考虑到政策落地的难易度,我们更倾向于“通胀先至,增长后行”。

  美国10月总体CPI环比录得0.24%(预期0.20%),核心CPI录得0.28%(预期0.30%),基本符合预期。总体CPI环比已连续四个月保持在0.2%水平,核心CPI亦连续三个月保持在0.3%水平。

  如此强的通胀粘性,伴随着的是通胀扩散指数再度反弹至2024Q2以来高点,去通胀面临更多的阻力。从结构上看,住房通胀的再次反弹以及其他核心服务的相对稳定,都意味着通胀的内生动能还在延续。

  然而此前媒体渲染的10月CPI可能超出预期并未兑现,原因是广义核心商品费用 (尤其是服装)仍在下行,车险意外环比负增长(-0.1%,前值1.2%),能源费用 的潜在下行趋势也给去通胀带来利好。

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

  总的来说,当前美国通胀风险展现出了不对称性,向上风险大于向下风险。

  核心CPI环比处于联储合意水平之上,且三个月折年水平持续反弹。住房通胀再度回升(环比 0.38%,前值0.22%),且近期抵押贷款利率跟随长端利率上行,这意味着成屋供给的释放节奏将更加缓慢。

  二手车费用 (环比 2.7%,前值0.3%)在季调因素的影响下环比大幅增长,同时不可忽视的是,10月美国汽车销售亦创2021年6月来新高,稳定的需求以及费用 战对库存的逐渐消耗都将进一步支撑费用 企稳。

  在降息进一步加强私人部门资产负债表的过程中,需求与物价面临的上行风险会高于过度紧缩对经济带来的下行风险。随着信心的增强,信用的释放以及实际薪资收入的稳定,通胀的缓慢下行随时将面临扭转,且集中在占消费比重较高的不可贸易部门。

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

  特朗普的政策将进一步强化通胀的上行风险。根据美国零售协会预测,特朗普上任后通过关税对可贸易部门的直接冲击将会对核心商品费用 带来10%左右提升;还会通过限制移民对于不可贸易部门中低技能服务业带来供给冲击。

  从当前特朗普“雷厉风行”任命官员的节奏猜测,其政策的落地速度会比预期更快。考虑到政策落地的难易度,我们更倾向于“通胀先至,增长后行”。这意味着在形成所谓的“里根大循环”之前,美国或将先进入一个滞胀的环境。

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

  美国货币政策则需要做出降息幅度与降息节奏间的取舍:利率要在相对高位持续更长的时间,而更快的降息意味着更高的终点利率。

  针对特朗普政策的不确定性,鲍威尔的回答不失为一个好选取 :“Wedon‘t guess, we don’t speculate, and we don‘t assume”。如果说有什么是确定的,那“避免美国衰退”可能是特朗普和联储能够达成为数不多的共识。

  这也为美国长端利率放置了一个隐形的底:相信特朗普能带来“三高大循环”的投资者正持续交易出更高的实际利率以反映更强的未来经济增速,而认为特朗普会先引发明显再通胀的投资者则会进一步推高通胀预期。

天风宏观:渐行渐近的美国再通胀

  风险提示

  美国劳动力供给修复不及预期,美国降息幅度超预期,美国薪资增速估计偏差较大

相关文章

疫情发,疫情发展时间线

疫情由哪个部门发布 总之,卫生行政部门是疫情信息发布的权威部门,其发布的信息是公众了解疫情、采取防护措施的重要依据。需要解除依规定...

科技问答 2024-11-15 2 0

疫情的成语,疫情的成语谐音

形容疫情形势严峻的成语 形容疫情形势严峻的成语有:一触即发、众志成城、间不容发、鱼游沸鼎、朝不谋夕、危在旦夕、身心交病、奄奄一息、...

科技问答 2024-11-15 4 0

关于尽疫情的信息

关于抗击疫情的句子短句(携手抗疫,守护健康 很多白衣天使奋战在抗疫一线,有你们的守护,方有万家团聚!携手抗疫防痨,强化健康意识;...

科技问答 2024-11-15 3 0

疫情劫,疫情劫后余生

反反复复的疫情让我们明白了什么 反反复复的疫情让我们明白了什么如下:钟南山院士说过,“人生最大的成功,就是健康地活着。”身体健康就...

科技问答 2024-11-15 5 0

疫情名人,疫情名人故事

疫情期间的名人有哪些? 王颖丽,女,蒙古族,1981年6月生,中共党员,大学本科学历。现任内蒙古自治区第四医院护士长,副主任护师。...

科技问答 2024-11-15 4 0

市场下跌缘于举报?

今日上证指数重心继续下移,尤其是午后,没有一波像样的反弹,放任空头作妖,最终跌破3400点,报收3379.84点!更令人瞪目的是...

科技问答 2024-11-15 5 0

拨疫情的简单介绍

疫情举报电话24小时 〖壹〗、致电市长热线进行问题反馈。市民可拨打【12345】电话,进行举报。疫情期间,12345热线提供24小...

科技问答 2024-11-15 5 0

疫情医院,疫情医院名字由来

哈尔滨疫情定点医院有哪些 在市级层面,哈尔滨市传染病院和哈尔滨市胸科医院是专门的疫情定点医院,它们在市内的疫情应对中扮演着关键角色...

科技问答 2024-11-15 5 0

发表评论